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银行理财悄然生变:缩短期限做成T+0 拉长期限匹配非标

作者: 2021-04-14 我要评论

高调还是低调,银行融资的未来终将出现。虽然新的资产管理规定还没有正式出台,但银行融资已经悄然发生了变化。据《21世纪经济报道》记者长期观察采访,仅从产品期限来看...

高调还是低调,银行融资的未来终将出现。虽然新的资产管理规定还没有正式出台,但银行融资已经悄然发生了变化。

据《21世纪经济报道》记者长期观察采访,仅从产品期限来看,目前该行理财期限既有缩短也有延长。就“非标准”而言,银行的资产和基金期限匹配尝试已经启动。

短期和长期

目前6个月内的银行理财产品占比在80%左右,很大一部分是“开放式”(按期滚动)。比如每月开盘一次,每次预期收益或业绩基准报价都不一样,但主要是根据市场资金紧张的情况来定价,而不是根据投资方的实际收益来定价。

根据新资产管理条例的框架,银行的调整呈现两个方向。第一,开放式产品进一步缩短了开仓周期,使其成为类似货币基金的T 0形态。

一家股票银行资产管理部的人4月24日告诉《21世纪经济报道》,这类产品定位为现金管理工具,比市场上现有的货币基金更有优势。一是能真正赎回T 0(但也有赎回额度限制)。第二,目前的投资范围相对更灵活,可以提供相对更高的同类型收益。至于更高的收入来自哪里,资产管理部门拒绝透露更多信息。有同行表示持观望态度,需要新规进一步明确要求。

调整的另一个方向是延长产品周期。财务平衡排名前两位的工行和招商银行,明显走在行业前列。4月25日,《21世纪经济报道》记者查看了两家公司的手机银行,发现有很多产品的期限超过三年(含三年)。

以工行为例,期限为2530天(接近7年)的封闭式产品数据显示,除非另有约定,客户不得提前终止,业绩基准为6.2%,销售费和托管费为0.72%。现金分红一年一次。

招商银行是封闭式产品,期限1092天(近3年),预计最大年化收益5.2%。超出部分作为银行的投资管理费,总托管费和销售率为0.32%。本金和收益到期时将一次性付清。

银行资产管理公司普遍评价“客户基础好的银行太任性了”。“产品时间越长,可以进行真正的资产配置,各种资产的比例可以根据市场情况动态调整。”一家股票银行的资产经理25日说。

“非标准”期限匹配的出路

根据新资产管理条例草案,如果封闭式产品投资“不规范”,非上市公司股权及其收益权(包括间接收益权),到期或退出日期不得晚于产品到期日;开放式产品不得投资未上市公司的股权和收益权,“非标准”投资到期日不得晚于最迟开放日。

成熟度不匹配的要求可以用“非常严格”来形容。在这种背景下,银行的期限匹配尝试已经启动。

记者获得的一份银行理财产品推荐材料显示,该产品投资于一笔标的评级为AA的民间债务,剩余期限为2年(共4年),与产品期限完全对应。债券的票面利率为8%,扣除管理成本和增值税后,投资者的预期回报为7.3%。认购门槛为1000万元,客户需要出具委托书才能认购债券。

4月25日,两家股份制银行的资产管理人员均向《21世纪经济报道》表示,“非标”问题可以通过传统的单一信托方式解决,部分银行参照信托结构和营销方式,为对接“非标”股票设立了新的术语匹配产品。

“比如一年期或者三年期的优质资产,还是会有市场空间的。此外,我们根据利率趋势定价,一些客户对长期产品仍有需求。”上述sto的资产管理人

上述股份制银行的资产管理人也表示,看海外投资管理的经验,特别是对于主权基金、养老金等长期基金,包括房地产基金在内的另类投资也是重要的配置。随着国内影子银行风险的化解,未来可能会再次探索。

待解决的估价问题

至于行业转型必须提到的“净值”,核心问题是估值方法,目前还不清楚。

上述银行业高级资产管理人员认为,会计准则对金融企业的估值确实有完整的规定,但关于金融产品仍有一些地方需要澄清。比如根据投资目的,持股是否到期或可交易,可以分别采用成本摊销法和市价法,但如何动态确定持股到期和可交易,如何确定“实质”,需要更多的操作细节。

对于银行来说,目前最担心的问题是产品净值后,净值波动较大,导致客户“用脚投票”;而一个产品引起客户对收益的不满后,也可能涉及到其他产品。

但不同银行的客户基础不同,转型面临的困难也不同。尤其是主要依靠高回报来吸引客户、做大客户的银行,在转型过程中可能会面临客户的大量流失。

理论上,资产与资本期限越匹配,资产本身的固定收益越能确定,就越能利用摊余成本法公允地反映资产价值,这也是为什么银行表现出了延长产品期限的冲动:从估值的角度来看,产品净值的波动可以减少,而阻力来自客户的“不可接受”。

4月25日,《21世纪经济报道》记者就上述业绩6.2%的七年理财产品咨询投资者,大部分回答“时间太长”、“收益太低”。不过,几位接受采访的投资者也提到,如果理财产品可以转让,会增加购买的吸引力。

[来源:21世纪经济报道]

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