银行理财

下一个理财十年,谁来接棒?

作者: 2021-04-06 我要评论

1998年,中国开始住房制度改革,福利分房成为历史。买房成了家庭财富增长的火车头。如今,中国70%以上的家庭财富都在房子里。房子的神奇之处在于,30年来只涨不跌...

1998年,中国开始住房制度改革,福利分房成为历史。买房成了家庭财富增长的火车头。如今,中国70%以上的家庭财富都在房子里。

房子的神奇之处在于,30年来只涨不跌。如果市场上有只涨不跌的资产,金融机构就会发行只赚不亏的理财产品。换汇理财产品培养了换汇理财的理念。用大钱买房子(只涨不跌)和用小钱买理财(只是交换)已经成为投资理财的标准动作。但是股票等高风险产品总是很难进入大众圈。

但一直运行良好的理财铁律在2018年被打破:房价下跌,债券违约,银行理财不再有保障,除了存款似乎找不到安心的资产。毫不奇怪,财富增长的火车头已经转向。

十五年:只赚不亏的理财神话

2003年,国内银行业拉开股改上市大幕,终于用现代公司治理之剑在厚厚的官方标准墙上凿了一个洞。利润和规模成了接力棒,银行之间的相互冷漠开始消退,竞争滋生,创新有了土壤。

2004年,光大银行创造了中国第一款理财产品。当时成立不到两年,肩负行业改革重担的银监会,很快就支持了。次年,《商业银行个人理财业务管理暂行办法》发行,赋予理财产品合规的地位,理财成为除银行存贷汇兑基本业务之外的又一种产品形态。

和大多数新事物一样,早期的银行理财模式很简单,就是赚取——的利差,以较低的金融收益率吸进资金,投入利率较高的银行间市场,头脑简单,不涉及监管、指数调整等一切乱七八糟的事情。

然而,在2008年底,情况发生了逆转。为了应对全球金融危机,中国出台了4万亿刺激计划。银行间市场资金泛滥,收益率下降。银行融资的利润率模式是不可持续的。采用类似模式的银行间业务也变成了“他是我的兄弟”。兴业银行原同业部总经理郑信林表示,“(当时)债券资产收益率大幅下降,导致同业业务资产负债利差持续收缩,同业业务盈利能力受到严重打击,直接威胁同业业务生存”。

在共同的压力下,同业业务和理财业务开始相互结合,同业理财应运而生。这种被信托渠道绕过的新理财模式,将利率较高的非标准资产带入理财资产池,让利润率模式起死回生。更好的是,非标准资产多为本行或其他银行的信贷产品,理财资金介入非标准资产,为银行以理财形式发放贷款提供了绝佳的掩护。虽然赚钱很重要,但是绕过监管调整指标更有价值,银行理财翻开新的一页。

信贷是银行的主要利润来源,也是监管的重点。在监管和银行方面,银行一直处于劣势。银行间理财出现后,银行看到了翻身的希望。通过以理财资金的形式向产能过剩行业、房地产、融资平台放贷,银行终于摆脱了贷款投入、贷款额度、资本充足率、不良率等监管指标的约束,可以大踏步前进。

短短三年,银行理财余额增长近四倍,到2013年底突破10万亿大关。信任作为不可或缺的渠道,也迎来了发展的黄金时期。那时候,一个毕业一两年的信托业务员,能赚到几百万也不稀奇。

银行绕过了监管,监管很快遭到了反击。2011年,银行无能为力,银行与tru的合作

国家理财背后有什么让人欲罢不能的魔力?

低风险,高收益,只赚不亏。根据2013年至2016年的统计,金融机构支付的理财产品中,亏损产品的数量一直不到0.06%。也就是说,1万种理财产品中,只有6种本金损失,本金损失率不到10%。

在“只赚不亏”神话的加持下,银行理财的黄金时代一步步走来。

趋势逆转,神话破灭

理财产品只赚不赔。总的来说,刚性救赎是一个骗局。但在刚性赎回的帽子下,金融机构很少有机会预支真金白银。

秘密隐藏在底层资产中。银行理财80%以上投资于债券、非标资产、存款、同业拆借等低风险资产,不良率趋近于零。自2013年以来,银行发行的50多万种理财产品中,虽然有80%声称没有担保,但只有0.35%没有达到预期的实际收益率。

债券一直是由债券发行人硬性支付;非标资产主要是对地方融资平台和房地产的贷款。在房地产奇迹的加持下,不需要考虑风险;金融机构同业拆借的偿还能力毋庸置疑。有了这个标的资产结构,收益率就可以准确预测,没有刚性赎回的压力。

标的资产如此自信,难怪多年来一直叫“拆换”,却从未落地。金融机构不着急,因为市场上有只涨不跌的资产,对交易所有把握;监管者一直在呼吁,但他们没有采取激烈的措施,他们可能对此了如指掌。

然而,2018年,神话被打破了。

经过宏观层面的强力去杠杆化,大量僵尸企业和产能过剩企业被资金停牌

,输血渠道被掐断,贷款开始逾期,债券也频频违约。债券违约打破了发债企业会刚兑的预期,各路资金更趋谨慎,危机开始蔓延,债券违约潮出现了。2018 年下半年,137 只债券相继违约,违约金额比近四年来的总额还要多。

一方面,屡屡为房价上涨背锅的刚性需求正趋于饱和。据恒大研究院测算,当前一线、二线、三四线城市套户比(房产套数 / 家庭户数)分别达到 0.97、1.02、1.06,二线以下城市人均住房建筑面积已经超过 30 平米;最新的人口普查数据也显示,近八成的城镇家庭已经拥有住房。另一方面,随着各地贯彻 " 房住不炒 " 精神,投机性购房的空间也被大幅压制。

2018 年,房价迎来拐点,一线城市房价下行,二线城市通过抢人大战稳房价,低线城市则开始对限购政策松绑。

市场中不再有只涨不跌的资产,金融机构再背负刚兑的名声,就真的会损失真金白银了。监管机构终于祭出了雷霆手段,这一次,金融机构超级配合。

下一个理财十年:谁来接棒?

2018 年 9 月,银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》,新规一出,2005 年以来累计发布的 12 项理财规章随即作废。这是个集大成的规定,有一些新内容,更多地则是对散落在历史文件中核心条款的再次呈现。只是,这一次动了真格。

保本型理财被消灭,连提法都没了,之后再提到理财二字,默认都是不保本的。同时,要求银行设立理财子公司,将理财发行职能剥离出去。

银行做事一向迟缓,监管审批更是谨慎,在理财子公司一事上,双方都很利落,申请和审批,称得上神速了。目前,已有 30 余家银行发布公告要设立理财子公司,资产规模占行业八成以上,工农中建交 5 大行的申请已全部获批。

相比银行的理财事业部,理财子公司不仅仅是组织结构、人事财务、激励机制甚至企业文化层面的变革,更在物理层面将银行存款与银行理财隔离。存款还是银行的存款,理财则由理财子公司负责,理财刚兑这个声誉上的包袱,银行不必再背了。

银行卸下重担,投资者也该想想出路了。

多年来,只有存款、银行理财和买房从没让人折过本,投资者也把 80% 以上的财富押注在此;其他诸如股票、基金、P2P、虚拟货币等,除了一群敢于冒险的人,也只能吸引些无知无畏的新手了,而且这些新手,尝到亏本的滋味后,多半还会乖乖地回归银行理财和买房的主流轨道上来。

当前,房子不再涨下去,理财也没了保本兜底,下一个理财十年,谁来接棒呢?

资金总要找个去处。当所谓低风险、高收益产品祛魅后,财富的增长,终于回归到 " 承担风险、获取收益 " 这一古老的法则上来。资金不得不学着与风险共处,一向以风险著称的股票市场,自然也就有了机会。

来源:钛媒体

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