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沪伦通平稳渡过兑回限制期 华泰证券GDR与A股顺畅联通

作者: 2021-04-12 我要评论

《证券时报》记者王蕊10月25日晚,华泰证券宣布,GDR存续数已降至发行数的50%以下,意味着已有超过4亿股a股转出存托机构名下,可以进入二级市场流通。分析师指...

证券时报》记者王蕊

10月25日晚,华泰证券宣布,GDR存续数已降至发行数的50%以下,意味着已有超过4亿股a股转出存托机构名下,可以进入二级市场流通。分析师指出,这表明在透明的规则和市场化的呼伦通机制下,a股的定价和交易机制得到了国际市场的认可,跨境转换机制和渠道的有效性得到了市场的检验,充分发挥了市场的价格发现功能,实现了两个市场的互联互通。

华泰证券GDR生存已经下降了一大半

从10月21日起,在呼伦通机制下的第一家GDR赎回后,相应的华泰证券a股可以在国内市场出售。此前,一些市场参与者担心华泰证券a股价格会承受压力,甚至对a股市场产生不利影响。但从近几天的交易情况来看,华泰证券的a股价格除了21日收盘下跌5.7%外,并没有明显下跌,在随后的4个交易日中趋于稳定。

同时,10月25日晚,华泰证券宣布,GDR存续数已降至发行数的50%以下,意味着4亿多a股已转出存托机构名下,可以进入二级市场流通。说明a股充裕的流动性可以平滑海外投资者在赎回限制期结束后,选择基准股所在市场作为退出渠道所带来的波动。

同时,沪港通数据显示,北行基金大幅买入华泰证券,10月21日至23日的净买入金额位列市场最佳,共计16.88亿元。这说明在诱人的价格区间和更好的基本面支撑下,公司将继续得到国内外机构投资者的认可,高盛、中信证券等机构也迅速将华泰证券a股评级为“买入”或“增持”。

今年6月17日,呼伦通正式通车,华泰证券在联交所成功发行首只GDR,吸引众多海外优质投资者,融资16.92亿美元。据联交所统计,华泰证券GDR上市以来,累计成交量在联交所所有亚洲企业发行的证券中排名第二,仅次于韩国三星,成为伦敦市场流动性最强的存托凭证之一。截至10月24日(伦敦时间),彭博社统计显示,华泰证券GDR日均场外交易量达到1916万美元。

沪港通跨境转股顺利

根据呼伦通的交易规则,国际合格投资者不仅可以通过国际订单市场买卖GDR,还可以在GDR首次发行120天赎回期到期后,通过英国跨境转换机构进行GDR与a股的跨境转换,即通过GDR跨境转换机制(也称“赎回”)取消GDR并卖出相应的a股,或者买入a股生成新的GDR。据了解,境外投资者已选择通过转换机构购买a股生成GDR,相关流程已顺利核实。

此外,部分市场参与者认为,华泰证券GDR赎回a股的套利空间已基本消失。10月18日华泰证券GDR收盘价为每GDR 23.70美元,a股收盘价为人民币18.23元。根据当天的汇率,两者的价格差接近8%。但在GDR赎回a股的过程中,投资者需要承担一定的交易摩擦成本。

根据本质证券研究报告,包括交换成本、交换成本和资本成本在内的总套利成本约为5%。GDR赎回a股的实际套利空间有限。数据显示,华泰证券GDR与a股的价差在10月21日(伦敦时间)联交所收盘时已降至1.9%,10月24日(伦敦时间)进一步降至1.4%。预计华泰证券GDR将保持良好的流动性,跟随a股价格,套利机会有依据

分析师指出,“呼伦通”是全球资本市场的创新设计,没有完全可比的模板参考,也是近年来a股市场进一步开放的象征性机制。华泰证券GDR赎回限制期结束后,境内外市场的顺利对接和GDR价格与a股的高度趋同,表明在透明规则和市场化的呼伦通机制下,a股的定价和交易机制得到了国际市场的认可,跨境转换机制和渠道的有效性得到了市场的检验,发挥了市场的价格发现作用,实现了两个市场的互联互通。

随着资本市场双向开放的加快,特别是外国证券公司进入中国市场的门槛进一步降低,国内券商国际化发展势在必行。华泰证券作为呼伦通机制下的第一家发行人,成功登陆联交所,极大增强了其在国际资本市场的参与度和知名度,进一步扩大了其在国际资本市场的参与度和知名度,为英国和欧洲市场的布局奠定了基础,有利于长远战略发展。

鉴于目前复杂的国际经贸金融环境、融资的不确定性以及美国和香港资本市场估值相对较低,对于需要充实资本实力、实现国际化发展的优质上市公司来说,利用GDR进行外币融资、锚定a股估值水平具有重要价值。

目前,在华泰证券成功发行上市的推动下,SDIC电力和中国太平洋保险已宣布发行GDR的计划。呼伦通的扩张指日可待,中国企业通过资本市场融入全球市场的新渠道正在拓宽。后来者还将受益于华泰在海外GDR发行、售后交易、a股赎回、跨境转换等方面的经验,预计欧洲市场将出现更多领先的上市公司。

华泰证券a股交易所呼伦通市场

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